蒸發 7800 億！亞馬遜市值暴跌，AI 熱退潮 + 經濟預警的雙重沖擊

當地時間 2025 年 11 月 18 日，美股交易大廳一片凝重，亞馬遜股價單日重挫 4.43%，市值一夜蒸發 1103 億美元（約合人民幣 7839.9 億元），# 亞馬遜市值縮水超 7800 億 #話題迅速沖上熱搜，單日閱讀破 9 億。這場巨頭 “市值雪崩”，并非孤立事件，而是 AI 投資泡沫收縮、經濟基本面承壓與市場情緒共振的必然結果。

AI 投資熱潮退潮是核心導火索。此前 ChatGPT 引爆的 AI 狂歡中，亞馬遜跟風加碼 AI 基建，僅 2025 年就計劃投入超 800 億美元用于數據中心、GPU 采購等資本開支。但狂熱背后是投入與回報的嚴重失衡，Rothschild & Co 分析師指出，生成式 AI 的資本密集度遠超早期云業務，且定價能力明顯減弱，亞馬遜這類企業面臨過度建設風險。更關鍵的是，市場定價邏輯已從 “獎勵資本開支” 轉向 “懲罰缺乏盈利”，摩根士丹利數據顯示，近 80% 的 AI 部署企業未實現凈利潤提升，亞馬遜 AWS 云服務的 AI 業務毛利率不足 15%，難以支撐高估值預期，機構紛紛下調評級，引發拋售潮。

經濟基本面惡化進一步加劇下跌壓力。美國勞動力市場降溫信號明顯，10 月續請失業金人數增至 195.7 萬人，11 月初企業每周平均裁員 2500 人，消費者信心指數下滑直接沖擊亞馬遜核心零售業務。同時，美聯儲降息預期大幅降溫，當前 12 月降息概率已降至 48.9%，高利率環境讓債務杠桿高企的科技企業承壓 —— 亞馬遜今年通過美債市場融資超 200 億美元，融資成本上升將直接拖累其 AI 擴張計劃。疊加歐洲經濟衰退風險、全球需求疲軟，亞馬遜跨境電商業務的數字化供應鏈體系雖能通過數據采集實時調整庫存，但仍難抵整體消費下行的沖擊。

市場情緒傳導與技術面破位形成 “踩踏效應”。橋水、高盛等機構早已提前減持科技股，11 月 18 日量化基金擁擠平倉進一步放大跌幅。社交媒體上 “AI 泡沫破裂” 話題閱讀量超 20 億次，散戶跟風拋售引發連鎖反應，納斯達克指數跌破關鍵支撐位后，程序化交易止損盤集中觸發，讓亞馬遜股價雪上加霜。值得注意的是，亞馬遜依賴的數字化生態也面臨挑戰：其電商平臺的自動識別推薦算法、物流端的物聯網追蹤系統雖能提升效率，但在消費疲軟周期下，這些技術投入的 ROI （投資回報率）顯著下降，進一步引發投資者對其盈利前景的擔憂。

對普通投資者而言，這場暴跌提供了重要警示。短期需警惕高估值科技股，尤其是依賴債務融資擴張的 AI 相關企業；長期來看，可關注真正具備技術壁壘和盈利潛力的標的 —— 比如亞馬遜 AWS 中已實現正向現金流的物聯網服務、條碼溯源解決方案等業務板塊。隨著市場從狂熱回歸理性，那些能將數據采集、自動識別等技術轉化為實際盈利的企業，有望在波動后脫穎而出。

亞馬遜的市值暴跌，是科技股估值回歸的一個縮影。AI 技術的長期潛力仍不可否認，但脫離盈利支撐的高估值終究難以持續。這場調整或許能讓行業擺脫非理性繁榮，聚焦技術落地與盈利模式創新，讓數字化、AI 等技術真正成為企業發展的核心動力，而非炒作的噱頭。

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